Azzas 2154: Vender a Farm Rio é a Saída Para Destravar Valor ou Sinal de Problemas Profundos?
A Azzas 2154 (AZZA3), o maior grupo de moda da América Latina, enfrenta uma onda de incertezas. Rumores recentes sobre divergências entre seus fundadores, Alexandre Birman e Roberto Jatahy, e a cogitada venda da badalada marca Farm Rio colocam o futuro da companhia sob os holofotes.
Desde sua formação em 2024, fruto da união entre Arezzo e Grupo Soma, a Azzas 2154 tem lutado para consolidar sua posição. A performance das ações reflete essa dificuldade, com uma queda de quase 50% em um ano, apesar de uma leve recuperação no último mês.
Para entender o cenário, o Money Times ouviu gestores que, sob condição de anonimato, analisam a estratégia de uma possível venda da Farm Rio e como a Azzas 2154 ficaria sem sua marca mais icônica. As informações foram divulgadas por fontes do mercado.
Farm Rio: A Joia da Coroa e Sua Avaliação Bilionária
A Farm Rio é unanimemente vista pelos gestores como o principal ativo da Azzas 2154. Sua forte presença internacional, com peças usadas por celebridades como Taylor Swift, contrasta com as dificuldades de outras marcas do grupo em expandir globalmente.
Estimativas do JP Morgan sugerem que a Farm Rio poderia valer entre R$ 4,4 bilhões e R$ 5,5 bilhões. Este valor é superior ao valor de mercado atual da Azzas 2154 como um todo, que gira em torno de R$ 3,6 bilhões.
Essa discrepância leva gestores a interpretar que o mercado precifica o restante do portfólio da Azzas 2154 de forma negativa, uma visão considerada exagerada por muitos. A venda da Farm Rio poderia ser uma tentativa de demonstrar ao mercado que o grupo vale mais do que o precificado.
Os Desafios Operacionais e a Governança da Azzas 2154
Apesar do potencial da Farm Rio, os gestores apontam que os problemas da Azzas 2154 residem menos na qualidade dos ativos e mais na **falta de consistência operacional** e em questões de governança. As disputas internas entre Birman e Jatahy parecem ter extrapolado a relação pessoal, impactando a estrutura operacional da companhia.
Trocas na diretoria financeira (CFO) e reestruturações em marcas como a Reserva são exemplos de instabilidade que afetam a confiança do mercado. A possibilidade de vender a Farm Rio, para alguns, pode abrir caminho para uma futura cisão do restante dos negócios do grupo.
Hering em Foco: Outro Ativo Sob Pressão
Paralelamente, a marca Hering também se encontra em um cenário de incerteza. Um grupo de acionistas, representando cerca de 11% do capital da Azzas 2154 e liderado pela família Hering, teria contratado a BR Partners para negociar uma possível emancipação da marca.
No entanto, o JP Morgan considera essa operação improvável, a menos que haja um prêmio significativo. A Azzas 2154 já se pronunciou, afirmando que a Hering **não está à venda**.
Resultados Decepcionantes e Perspectivas Negativas
A fusão entre Arezzo e Grupo Soma criou uma gigante, mas as **sinergias esperadas não se materializaram** nos resultados financeiros. A companhia parece ter atingido um teto de crescimento, com dificuldades em divisões como básicos e masculino.
Erros de precificação, excesso de promoções e falhas em coleções, especialmente em marcas como Schutz, têm corroído as margens. A Farm Rio se destaca como o ponto forte, com o melhor desempenho no segmento de vestuário feminino.
No primeiro trimestre de 2026, a Azzas 2154 registrou lucro líquido recorrente de R$ 63,9 milhões, uma queda de 45,7% em relação ao ano anterior. A receita líquida recuou 8% e o Ebitda caiu 23,2%. Para o segundo trimestre de 2026, o BTG Pactual prevê a Azzas 2154 como um dos destaques negativos, em um cenário macroeconômico desafiador.
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