Citi projeta início de safra desafiador para São Martinho (SMTO3) com queda de 36% no Ebitda ajustado
A São Martinho (SMTO3) deve enfrentar um começo de safra mais complexo, conforme projeções do Citi divulgadas nesta sexta-feira (24). O banco estima um primeiro trimestre da safra 2026/2027 (1T27) mais fraco, impactado principalmente pela **queda nos preços do açúcar e do etanol**, além da estratégia da empresa de reter parte da produção.
O Citi espera que a companhia registre um Ebitda ajustado de R$ 513 milhões, o que representa uma **diminuição de 36%** em relação ao mesmo período do ano anterior. O resultado financeiro deve ser divulgado em 10 de agosto, e a expectativa é de um cenário desafiador.
A estratégia da São Martinho de **estocar açúcar e etanol** visa aproveitar sua alta capacidade de armazenamento e evitar vendas em um momento de preços baixos. Essa decisão ocorre em meio a uma forte queda nas cotações do etanol, impulsionada pelo avanço da moagem de cana-de-açúcar na região Centro-Sul. Conforme informação divulgada pelo Citi, essa retenção de produção é uma resposta aos preços deprimidos.
Aumento da alavancagem e investimentos em etanol de milho sobem no radar
Além dos resultados operacionais mais modestos, o Citi antecipa um **aumento na alavancagem** da São Martinho. Esse cenário é reflexo dos investimentos contínuos na segunda fase do projeto de etanol de milho e de uma maior necessidade de capital de giro para a empresa.
Apesar das projeções de um primeiro trimestre mais fraco, o Citi **manteve a recomendação neutra** para as ações da São Martinho (SMTO3), com um preço-alvo de R$ 16 por ação. A análise considera ajustes nas projeções macroeconômicas e de commodities, mas os analistas ressaltam que os preços atuais de açúcar e etanol ainda limitam a geração recorrente de caixa da empresa.
Mercado de açúcar como principal gatilho positivo para São Martinho
Embora a São Martinho tenha capacidade para adiar a venda de etanol, o Citi não prevê uma recuperação significativa nos preços do biocombustível no curto prazo. O mercado doméstico deve continuar com **excedente de oferta**, mesmo com fatores como a mistura obrigatória de 32% de etanol anidro na gasolina (E32) e o possível encurtamento da safra devido ao El Niño.
O banco acredita que a política do governo federal de manter os preços da gasolina estáveis tende a **limitar ganhos para o etanol**, mesmo em um cenário de alta do petróleo. Por isso, o principal fator de valorização para a São Martinho (SMTO3) continua sendo o mercado de açúcar.
O Citi mantém uma visão positiva para a commodity açucareira, especialmente devido aos **riscos climáticos associados ao El Niño**. Esses riscos podem impactar a produção global, contribuindo para sustentar preços mais elevados do açúcar.
Discussão sobre jornada 6×1 e seus impactos nos custos operacionais
Um ponto de atenção para o setor sucroenergético, destacado pelo Citi, são as discussões sobre o possível fim da **jornada de trabalho 6×1**. Uma mudança nas regras trabalhistas poderia resultar em um **aumento dos custos operacionais** para a São Martinho e outras empresas do setor.
Isso ocorreria pela necessidade de ampliar o quadro de funcionários ou de arcar com despesas adicionais para manter o mesmo volume de horas trabalhadas, impactando diretamente a rentabilidade das operações.
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